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瑞科生物获8亿参投背后：扬子江药业迈出并购第一步，疫苗照旧一门好生意吗？
发布日期：2024-11-14 16:24 点击次数：80
（原标题：瑞科生物获8亿参投背后：扬子江药业迈出并购第一步，疫苗照旧一门好生意吗？）
本文开始：时间周报 作家：杜苏敏
获“隐形药王”扬子江药业8亿元参投，瑞科生物是什么来头？
11月11日，瑞科生物（02179.HK）发布公告称，拟依据迥殊授权向认购方扬子江药业集团有限公司（下称“扬子江药业”）刊行不向上1.43亿股内资股，认购价为每股5.59元，瞻望本次刊行的召募资金约为8亿元（额外于瑞科生物定增后估值约35亿元）。召募资金在扣除琢磨刊行用度后，将用于带状疱疹疫苗居品的研发和补充营运资金。
关于本次定增原因，瑞科生物暗意，系为进一步升迁公司概括竞争力，增多风险对抗智力，补充在研居品管线研发资金，促进业务平安健康发展。
公密告出次日，11月12日，瑞科生物股价一度大涨，不外11月13日运行回落。11月14日，瑞科生物报收8.02港元/股，跌4.41%，总市值为37.77亿港元。
此外，就本次定增的认购价钱及两边相助背后的考量等问题，时间周报记者屡次致电瑞科生物并发去采访函，末端发稿，未获回复。
二者同为泰州企业，两年前已有相助
天然一直未上市，但扬子江药业在医药行业却一直颇具名望，其始建于1971年，凭借仿制药起家，在业内素有“仿制药巨头”“隐形药王”的称呼。据宇宙工商联发布的《2024中国制造业民营企业500强榜单》骄贵，扬子江药业2023年营收高达739亿元，这一数字以致远超国内“医药一哥”恒瑞医药（600276.SH），后者2023年的营收仅228亿元。
而瑞科生物则是一家翻新式疫苗企业，公司创始于2012年，2022年在港交所上市。咫尺，瑞科生物已搭建了新式佐剂、卵白工程和免疫评价三大翻新平台，构建了包含10余款翻新疫苗管线组合，障翳宫颈癌、带状疱疹、呼吸谈合胞病毒、巨细胞病毒、单纯疱疹病毒感染等紧要疾病范畴。
值得一提的是，扬子江药业与瑞科生物同为江苏省泰州市的企业，细看两边过往的互动，这次的相助也并非有时。
时间周报记者查询发现，早在2022年瑞科生物上市时，扬子江药业就曾手脚基石投资东谈主参与其中。据瑞科生物先容，扬子江药业、嘉实海外和红杉中国手脚公司的基石投资东谈主，基石认购比例向上50%。此外，时间周报记者扎眼到，扬子江药业董事长、总裁徐浩宇那时也出席了瑞科生物港交所主板上市庆典。
图源：瑞科生物微信公众号
在瑞科生物上市近一年后，两边又进一步达成相助。2022年3月，瑞科生物告示与扬子江药业签署计谋相助条约，两边将在居品研发、临床参谋、全球商务膨胀等范畴开展全成见计谋相助。
在那时的签约庆典上，瑞科生物董事长兼总司理刘勇暗意，“扬子江的诠释值得瑞科生物潜入学习，扬子江的资源能够对瑞科生物加快发展提供巨大匡助。”而徐浩宇也通晓，刻下，扬子江药业集团正处于产业转型升级的要道技巧，加强区域联动，终了上风互补，关于企业永恒发展好奇好奇紧要。他但愿两边以这次全面计谋条约签约为机会，推动相助向更宽范畴、更深头绪、更高水平迈进，终了共同发展。
据前述公告，本次定增完成后，瑞科生物第一大鼓舞将由创始东谈主刘勇变更为扬子江药业，其中，扬子江药业及扬子江香港将握有瑞科生物24.88%股份。公告还提到，徐浩宇为扬子江药业、扬子江香港的董事长，徐浩宇迥殊眷属辨别实益规则扬子江香港的90%及扬子江药业的51%的股份。
扬子江药业创始东谈主徐镜东谈主生前一直坚握实行“三不原则”：不盲目上市、不搞合并鸠集、不作念我方不熟悉的产业。不外，交班东谈主徐浩宇，即徐镜东谈主之子关于老本的气魄则更为开明。徐浩宇早年在接收媒体采访时曾暗意，不上市有不上市的自制，但曩昔上市是必须的、合并收购亦然必须的，“关于袖珍企业而言，最佳的发展机遇已历程去了，当今比的是实力、念念维、老本”。
在业内看来，如今参投瑞科生物是实确凿在突破了扬子江药业“不搞合并鸠集”这一原则，扬子江药业迈出了并购的第一步。
除了加码疫苗研发赛谈，扬子江药业频年来也在致力于向翻新药方面转型。2021年5月，其自主研发的打针用磷酸左奥硝唑酯二钠（商品名：新锐）获批上市，成为公司获批上市的首个国产化学1类新药。另据米内网数据，除了已上市的打针用磷酸左奥硝唑酯二钠，咫尺扬子江药业还有20款1类新药处于获批临床及以上阶段，其中小分子化学翻新药有14个、中药翻新药有6个，涵盖抗肿瘤、神经系统、内分泌、心血管、呼吸系统等疾病范畴。
诞生十余年无居品交易化
瑞科生物诞生天然已有十余年，但于今仍无居品终了交易化，公司也尚未终了盈利。
财报数据骄贵，2019年至2024年上半年，瑞科生物累计失掉超22亿元，其中，2024年上半年的失掉额度约2.50亿元。而末端2024年6月30日，公司的现款及银行结余为5.98亿元。按此算计，仅够保管公司一年多的营运开支。
事实上，瑞科生物自2023年以来便在缩减开支。财报数据骄贵，2023年，瑞科生物的研发成本（含临床熟习开支、IND前开支）为4.88亿元，同比着落31.9%；同期，行政开支为1.44亿元，同比着落7.4%。2024年上半年，公司研发成本（同上）为2.05亿元，同比着落17.2%；行政开支为5470万元，同比着落30%。
重组九价HPV疫苗REC603、新佐剂重组带状疱疹病毒疫苗REC610和双价重组呼吸谈合胞病毒疫苗REC625被瑞科生物视作计谋级居品。前两款疫苗研发进展最快，其中，REC603处于III期临床熟习阶段，REC610也在不久前告示崇敬启动中国III期临床参谋并完成首批受试者入组；REC625则行将参预临床参谋阶段。
时间周报记者扎眼到，在本次定增中，瑞科生物、刘勇、惩处层及握股平台亦围绕HPV疫苗和带状疱疹疫苗的各阶段性目的作出了同意。其中包括，HPV疫苗应于2026年12月31日前获批上市，最迟不晚于2027年6月30日；带状疱疹疫苗应在2026年11月30日前获批上市，最迟不晚于2027年5月31日。
瑞科生物疫苗管线 图源：瑞科生物2024年中报
然则，不管是九价HPV疫苗照旧带状疱疹疫苗，这两大疫苗赛谈的竞争强烈进程齐羁系小觑。
2024年8月，国度药监局药品审评中心（CDE）官网骄贵，万泰生物（603392.SH）旗下的九价HPV疫苗上市肯求获取受理，成为首个陈说上市的国产九价HPV疫苗。除此除外，沃森生物（300142.SZ）、康乐卫士（833575.BJ）的九价HPV疫苗也已参预Ⅲ期临床熟习。
带状疱疹疫苗方面则更显拥堵，国度药监局药品审评中心官网骄贵，自2024年年头以来，也曾有包括吉诺卫（上海）生物、江苏中慧元通、迢遥赛权威、广州派诺生物、嘉晨西海（杭州）生物、简达生物在内的6家药企提交了带状疱疹疫苗的新药上市肯求。
疫苗生意曩昔还好作念吗？
跟着价钱战在疫苗行业全面打响，疫苗曩昔是否照旧一门好生意也要打上一个问号。
以降价最为强烈的二价HPV疫苗为例，沃森生物、万泰生物两款国产二价HPV疫苗在上市之初，单支价钱向上300元，如今的价钱已不如上市之初的1/10。
本年8月，据山东省寰球资源电子交往平台发布的信息骄贵，沃森生物的二价HPV疫苗“沃泽惠”单支中标价钱低至27.5元/支。那时，“国产HPV疫苗降价至一杯奶茶钱”的话题以致一度登上热搜，激发庸俗热议。
随后，降价潮席卷疫苗行业，触及的品类不休延长，包括流感疫苗、狂犬疫苗、肺炎疫苗、破感冒等多个品类疫苗的价钱均出现了不同进程的下调。
而带状疱疹疫苗天然尚未出现降价，但业内对其成为继HPV疫苗之后的下一个重磅成东谈主疫苗单品的守望却有些破损。咫尺，国内共有两款带状疱疹疫苗获批上市，包括葛兰素史克（GSK）旗下的欣安立适（商品名）以及百克生物（688276.SH）旗下的感维（商品名），但这两款带状疱疹疫苗本年在国内的销量并不睬想。
其中，百克生物在第三季度事迹阐明会上直言，受外部环境影响，成东谈主疫苗接种意愿有所着落，以及客户降库存等身分影响，公司带状疱疹疫苗接种和发货较上年同期均有所着落，收入减少。
受带状疱疹疫苗销量下滑影响，百克生物2024年第三季度营收、净利润均出现下滑。财报数据骄贵，敷陈期内，百克生物终了营收4.08亿元，同比着落40.37%，净利润为1.07亿元，同比着落51.41%。2023年，感维的销售收入一度为百克生物营收孝顺了近半壁山河，达8.8亿元，占公司总营收的48.36%。
而智飞生物（300122.SZ）的事迹也并未因获取欣安立适的国内独家代理权而受到提振。财报数据骄贵，智飞生物2024年前三季度的营收、归母净利润通常出现大幅下滑，其中第三季度归母净利润失掉8269.64万元，为公司自2016年以来初次出现单季度失掉。
在近期败露的投资者举止纪录表中，智飞生物也被问及带状疱疹疫苗的实行情况，但其并未径直回话，仅暗意，公司从本年1月崇敬接办GSK重组带状疱疹疫苗的实行并握续开展居品的入口、批签发、市集准入、实行销售，咫尺重组带状疱疹疫苗的实行销售责任在平日进展当中。同期，公司与GSK积极强化对带状疱疹危害的科普宣传，耐心升迁人人对疾病的理会。
而据参谋机构提供的数据，国内带状疱疹疫苗的接种率并不高。琢磨数据骄贵，2020年，中国50岁及以上东谈主群的带状疱疹疫苗接种率仅0.04%；2021年，中国50岁及以上东谈主口的带状疱疹疫苗接种率为0.1%，仍远低于西洋等推崇国度，欧盟与好意思国的接种率辨别是5.2%、26.8%。
关于国内带状疱疹疫苗接种率较低的原因，疫苗行家陶黎纳向时间周报记者分析谈，带状疱疹疫苗接种率低的主要身分有两个：一方面，天然老年东谈主群对带疱这种疾病的理会度较高，但其支付智力与支付意愿齐偏低，而带状疱疹疫苗价钱偏贵亦然伏击原因；另一方面，不良响应亦然窒碍该疫苗实行的一个伏击身分，疫苗成果与不良响应之间无法取得均衡。
据了解，欣安立适在国内的订价为1598元/剂，接种2剂的用度约3200元，适用东谈主群在50岁以上。感维的国内订价为1369元/支，最低接种年岁从50岁放宽至40岁，只需接种1剂。
“总体来说，中国的老年东谈主疫苗市集远景广袤，但启动很慢，除了疫苗供应商期待，其他各方的能源存在不及。”陶黎纳暗意，以接种就业提供方的接种医师来看，由于发动老年东谈主前来接种的难度大，且容易赶巧多样健康问题，天然是私费疫苗，但本色给接种医师带来的收益并不高，也莫得侦探机制。
关于带状疱疹疫苗曩昔会否像其他私费疫苗一样堕入“价钱战”，陶黎纳告诉时间周报记者，揣摸在很万古辰内不会，因为市集太小，搞价钱战没好奇好奇。按咫尺国内带状疱疹疫苗肯求上市的情况来看，曩昔这个赛谈详情拥堵，但大略率降价换不回销量。